איך תיראה 2025? ייתכן שאי הוודאות האלקטורלית בשנה שעברה הוסרה (חלקית), אבל האופק עדיין רחוק מלהיות ברור והסיכונים נראו לעתים רחוקות כל כך גבוהים. בעוד שמדיניות ארה"ב צפויה להזיק לרבות מכלכלות העולם, סין ממשיכה להיות מתמודדת עם עודף קיבולת ייצור גדולה, בעוד שמדינות מתעוררות רבות מאוימות על ידי ייסוף הדולר ויציאות הון. אירופה, בינתיים, מתמודדת עם אתגר חדש עם בעלת בריתה בארה"ב, מה שמוסיף לבעיות הקיימות שלה ולרווחים התקציביים המוגבלים ממילא.
על רקע זה ובהקשר של התרחיש המרכזי שלנו, שרואה את התייצבות הפעילות הגלובלית לעת עתה, תיקנו שבע הערכות מדינות (4 שדרוגים ו-3 הורדות) ו-20 הערכות סקטור (8 שדרוגים ו-12 הורדות).
אושרה סטייה טרנס-אטלנטית
שנת 2025 אמורה לאשר את הפער בין הכלכלה האמריקאית לאזור האירו. הצמיחה בארה"ב צפויה להיות איתנה הודות לחוסן של הוצאות משקי הבית בארה"ב, המונעת על ידי שוק עבודה איתן והשפעות העושר של עליית מחירי הנדל"ן והמניות. דה-רגולציה והפחתת מסים שהבטיח הנשיא טראמפ אמורים לעודד השקעות.
לעומת זאת, אנו מצפים שהצמיחה באירופה תהיה מוגבלת ותהיה כבדה על ידי אתגרים בתעשייה ובבנייה. למרות הירידה באינפלציה, הוצאות הצרכנים צפויות להמשיך ולהיבלם על ידי חוסר אמון של משקי הבית על רקע אי ודאות פוליטית במספר מדינות, כולל צרפת וגרמניה. הצמיחה צפויה להישאר חלשה בשתי המדינות הללו, כמו גם באיטליה, ולהאט באופן משמעותי בספרד.
תעשיית הרכב האירופית אוזלת מהדלק
תעשיית הרכב האירופית חוותה האטה חמורה בשנת 2024. הביקוש למכוניות נוסעים עמד בקיפאון, בעוד מדדי ייצור מצביעים על כך שפעילות הייצור אוזלת בקיטור ברוב המדינות ברחבי האזור. רישומים חדשים רשמו צמיחה חלשה של +0.8% ב-2024, ואף רשמו ירידה של 3% במחצית השנייה של השנה. ו-2025 לא מבשרת טובות גם לתעשיית הרכב האירופית, שכנראה תיקלע בין תחרות מוגברת מצד סין לבין חוסר הוודאות של השוק האמריקאי, עם איום של חסמי מכס.
בחירתו של דונלד טראמפ משנה את הסיפון עבור מדינות מתעוררות רבות.
כלכלות מתעוררות מתמודדות עם מצב חדש שלילי במיוחד בדמות ייסוף מהיר של הדולר ויציאות הון מסיביות במספר מדינות. בחירתו של דונלד טראמפ עיצבה מחדש את התחזית המוניטרית והפיננסית העולמית, והחריפה את נקודות התורפה של הכלכלות השבריריות ביותר. מדינות אלו, במיוחד אלה החבות ביותר לדולר, מסתכנות לראות את התנאים הכלכליים שלהן מתדרדרים במהירות כתוצאה משיעורי ריבית גבוהים יותר ו/או פיחות במטבע. הפיחות החד מאוד של הריאל הברזילאי בסוף 2024 - הריאל ירד ב-10% בין סוף נובמבר ל-25 בדצמבר, למרות שהבנק המרכזי הברזילאי העלה את הריבית באותו זמן - הוא דוגמה לסערה יכול להשפיע על מדינה עם חוסר איזון חיצוני ו/או פיסקאלי גדול.
גם סין אינה חסינה. בהיעדר כל תמריץ חדש גדול, הצמיחה צפויה להאט משמעותית לאחר ה-5% שנרשמו רשמית בשנה שעברה (4.3% לפי התחזיות שלנו לשנה זו). המכסים בארה"ב נותרו הסיכון העיקרי עבור המדינה. למרות שההיקף והתזמון שלהם אינם ברורים, ההשפעה שלהם חייבת להיות שלילית (מאוד).
צמיחה עולמית יציבה אך עדיין מוגבלת
למרות ההקשר ההולך וגדל, Coface צופה שיפור קל בצמיחה העולמית לשנת 2025 ל-2.7% (לעומת 2.6% בהערכה הקודמת שלנו). העדכון כלפי מעלה נובע בעיקר מהחוסן הבלתי צפוי של כלכלת ארה"ב, אשר מקזז את החולשה המתמשכת של גוש האירו.
